هيكل سوق الفوركس
في أحدث مسح ثلاثي أجرته البنوك المركزية ونشره بنك التسويات الدولية (BIS)، تبين أن متوسط التداول اليومي في أسواق العملات بلغ 7.5 تريليون دولار أمريكي في أبريل 2022، مقارنة بـ 6.6 تريليون دولار في عام 2019.
• أكثر من 2 تريليون دولار كان في تداولات الفوركس الفوري (Spot FX) – وهو ما يمثل النشاط الأكبر للمتداولين الأفراد.
• تم تنفيذ 3.8 تريليون دولار في مقايضات العملات الأجنبية (FX swaps).
• حوالي 1.2 تريليون دولار في العقود الآجلة المباشرة (Outright FX Forwards).
لفهم هيكل سوق العملات بشكل أفضل، من المفيد النظر إلى تقسيم حجم التداول حسب نوع الطرف المقابل، كما ورد في مسح بنك التسويات الدولية:
الفئات الرئيسية الثلاث للطرف المقابل:
• المؤسسات المالية الأخرى: تشكل 48% من حجم التداول العالمي.
• البنوك المشاركة (المُبلّغة): تمثل 46%.
• العملاء غير الماليين: يشكلون 6% فقط.
تعريف بنك التسويات الدولية لـ “البنوك المُبلّغة”:
هي مؤسسات مالية كبيرة مثل البنوك التجارية والاستثمارية وشركات الأوراق المالية التي:
1. تشارك في سوق التداول بين البنوك.
2. أو تتعامل مع عملاء كبار مثل الشركات الكبرى، الحكومات، والمؤسسات المالية الأخرى غير المُبلّغة.
تُعتبر هذه البنوك من صانعي السوق الرئيسيين الذين يشترون ويبيعون العملات والمشتقات خارج البورصة لحسابهم أو لتنفيذ أوامر العملاء.
المؤسسات المالية الأخرى:
تشمل:
• بنوك تجارية صغيرة.
• بنوك استثمارية صغيرة.
• صناديق التحوط، صناديق المعاشات، وصناديق الاستثمار.
• شركات التأمين.
• صناديق سوق المال.
• البنوك المركزية.
• شركات التداول عالية التردد (HFT) والمؤسسات الخوارزمية.
• متداولون كبار مثل جورج سوروس وصندوق بريدج ووتر.
تشمل هذه الفئة أيضًا:
• المؤسسات المالية الرسمية مثل: الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأوروبي، بنك إنجلترا.
• الصناديق السيادية مثل: هيئة الاستثمار في أبوظبي، مؤسسة الاستثمار الصينية، مؤسسة النقد السعودي.
• المؤسسات المالية الدولية مثل: صندوق النقد الدولي، البنك الدولي، بنك التنمية الآسيوي، وغيرها.
• وأخيرًا، فئة “أخرى” تشمل المجمعين الأفراد وشركات الوساطة.
تغيّرات في الهيكل:
• التداول بين البنوك المُبلّغة بلغ 3.5 تريليون دولار (أي 46% من التداول العالمي في أبريل 2022)، وهو ارتفاع مقارنة بالأعوام السابقة.
• التداول مع المؤسسات المالية الأخرى شكل 48% من إجمالي التداول – بانخفاض عن 55% في 2019.
تعريف “العميل غير المالي”:
هم كل من ليسوا من الفئتين أعلاه. ويشمل ذلك:
• الشركات غير المالية.
• الكيانات الحكومية.
• الأفراد الذين يتداولون مع البنوك مباشرة أو من خلال منصات تداول التجزئة.
مراكز التداول الرئيسية:
تظل الأسواق المالية الكبرى هي المحور الأساسي لتداول العملات:
• المملكة المتحدة: 38% من حجم التداول العالمي (انخفضت من 43% في 2019).
• الولايات المتحدة.
• سنغافورة.
• هونغ كونغ.
• اليابان.
78% من تداول العملات تم في هذه المراكز الخمسة فقط.
ملخص:
• الجزء الأكبر من تداول العملات يتم عبر البنوك الكبرى.
• اللاعبون الرئيسيون الآخرون هم البنوك المركزية والصناديق السيادية، التي قد تتدخل لأسباب تنظيمية أو لتحقيق أهداف استثمارية.
• البنوك الكبرى تقوم بتوفير عروض أسعار العملات الثنائية في أنظمة مثل EBS وReuters، بالإضافة إلى منصاتها الخاصة.
• البنوك المركزية قد تتدخل عند الحاجة لتثبيت السوق أو دعم/خفض قيمة العملة.
• الصناديق السيادية تتداول العملات إما للمضاربة أو كجزء من استراتيجيات استثمار أوسع.